自2015年股市異常波動以來,內地資本市場監管格局出現了新的變化。近日,滬深證券交易所聯合舉辦“證券交易所一線監管國際研討會”,邀請有代表性的9家境外交易所參加。從研討會上反映出的信息看,強化市場監管是世界各國交易所共同的認識。對尚不夠成熟的新興市場來說,證券交易所的一線監管更是維護市場秩序、?;ぶ行⊥蹲收呃嫻鬧苯穎U?,發揮著至關重要的作用。

  據日本代表介紹,在一線監管方面,日本交易所投入了大量資源,用于組織實施證券交易實時監控。通過發出警示、實施調查和要求會員拒絕接受客戶委托等措施,及時識別和制止異常交易行為,防止不利影響進一步擴大。

  交易所應提供自律監管服務

  日本交易所集團包括東京證券交易所(主要承擔股票市場業務)、大阪證券交易所(主要承擔衍生品市場業務)以及日本證券清算公司。根據《日本金融工具與交易法》:“金融工具交易所應根據本法案合理提供自律監管相關服務?!比氈窘灰姿旁諳喙卣谷緗鶉諤?、日本證券交易監管委員會的監督指導下開展業務,其市場自律監管方面的工作則委托給子公司日本交易所自主規制法人操作。后者承擔的業務包括市場監管與合規檢查、交易參與者的審查與檢查、公司上市審查、上市公司合規檢查等幾乎全部交易所一線監管的功能與職責。

  據日本代表介紹,日本交易所自主規制法人市場監察合規部門由三個小組和一個辦事處組成,即規劃與協調組、市場監管組、衍生品監管組、國際監管署,共約70名成員。規劃與協調組制定市場監管規則,致力于精簡和推動市場監管操作,并通過其他措施與國外自律監管組織進行協調;還負責處理交易參與者(有資格直接進入東京證交所或大阪證交所交易平臺的經紀商)提出的問詢,開展教育活動。市場監管組負責調查市場操縱和內幕交易行為。市場監管組設有專門的市場分析師,每位市場分析師負責監視一組股票有無異?;疃?,檢查和分析任何可疑的市場活動。衍生品監管組從整體市場活動的角度出發,監督和分析衍生產品、籃子交易以及套利交易有無異常;還調查分析市場趨勢及新的交易方式。國際監管署則專管跨境交易,與日本證券交易監管委員會和國外自律監管組織合作,進行迅速精準的市場監管;還與日本國外的市場使用者進行交流溝通,作為日本交易所集團的一員,推進日本交易所集團的亞洲戰略。

  日本交易所集團認為,防范不公平交易是證券市場經營的重要一環。如果在證券市場投資的資產容易因不正當交易而被他人侵占,投資者便將對市場失去信心。信任的缺失將使市場參與者越來越少,市場亦無法正常運作。

  就日本來說,《日本金融工具與交易法》為證券交易提供了相關法規,禁止了內幕交易、市場操縱和其他不公平行為。除該法之外,東京證券交易所和大阪證券交易所也就各自的證券市場制定了必要的規則,防范內幕交易。

  為實現此類法律法規制定的目標,日本交易所自主規制法人采取了以下措施:識別已有或潛在的違法違規行為;普及和深化任何違法違規行為都必將被查明的意識;向有關各方傳播相關法律法規知識和信息。為此,市場監察合規部門一直密切關注市場上的任何不公平交易,并將發現的不公平交易上報給日本證券交易監督委員會。該部門還參與市場教育活動,解答關于法律法規的疑問。

  2016年共調查各類案件3124起

  日本交易所自主規制法人開展市場監察操作流程主要包括篩選股票、開展調查、進行審查、作出處理等幾個環節。

  在篩選股票環節,對于市場操縱類案件的調查,主要通過市場監察系統進行篩選,或從交易參與方及其他相關部門獲取信息。對于內幕交易類案件的調查,主要關注已公開重要信息的股票。在調查階段,主要手段包括分析股價和交易量、各交易參與方(證券公司)的交易份額、舉行由相關證券公司和投資者參與的聽證會,要求交易參與方提供委托方的交易數據并進行分析等。對于內幕交易調查,除了從證券公司等交易參與者處獲取市場監察結果報告外,還會要求上市公司提供內部信息公告的背景資料。市場監察部門會著重調查與重要信息公開時間一致的交易。在調查和審查完成后,市場監察部門向證券交易監督委員會報告,必要時向上市公司/證券公司發出警告。

  根據日本法律,證券公司應承擔市場“守門人”責任,履行交易監察的職責,包括拒絕涉嫌市場操縱的交易。證券公司必須具備交易監察系統,不能接受涉嫌市場操縱的訂單等。

  據日本交易所集團人士提供的數據,2014財年,日本交易所自主規制法人共調查各類案件3487起,其中調查內幕交易案1985起,審查134起;調查市場操縱案1143起,審查31起;調查主要與衍生產品有關的其他案件359起,審查1起。2015財年共調查各類案件3605起,其中調查內幕交易案2266起,審查163起;調查市場操縱案1021起,審查15起;調查主要與衍生產品有關的其他案件318起,審查0起。2016財年共調查各類案件3124起,其中調查內幕交易案1686起,審查109起;調查市場操縱案1068起,審查9起;調查主要與衍生產品有關的其他案件370起,審查0起。

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